本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。本周食品饮料板块处于震荡期,指数下跌2.63%。白酒板块,本周有所调整,主要受洋河业绩低于预期影响,其为消费税影响,与基本面关系不大。目前行业标杆酒企已预告高增长,一季报量价齐升,主要龙头动销良好,库存处于合理水平,PE估值处于25X-30X之间,估值水平与业绩增速依然匹配,在消费升级和通胀抬升的背景下,龙头业绩确定性强。大众品板块,预期通胀利好行业龙头,我们持续看好食品子行业龙头。整体来说,白酒板块,看好次高端白酒,规模提高单位费用率下降,关注水井坊、贵州茅台、洋河股份、山西汾酒;乳制品板块,关注伊利股份,公司作为行业龙头将享受市场份额的提升;肉制品板块,关注双汇发展,近期猪肉价格下跌,公司将受益于原材料成本下降;其他关注食品类细分行业龙头,如安井食品、安琪酵母、中炬高新、桃李面包。
2017年业绩快报统计:我们统计了截至2018年3月3日以来披露业绩快报的38家食品饮料公司。业绩正增长的有22家,占比58%,2017年全年正增长,Q4正增长的有15家,Q4业绩增速快于Q4营收增速的有10家;2017年全年业绩负增长的有16家;PE(2017)低于30倍的有5家。其中,业绩持续向好的公司有珠江啤酒、煌上煌、晨光生物、涪陵榨菜、千禾味业、桃李面包、绝味食品、会籍山、安井食品,业绩改善向好的有百润股份、洽洽食品。估值上来看,PE(2017)低于30倍且业绩正增长的有安井食品、洋河股份,积极关注。
上周市场回顾:食品饮料指数下跌1.58%,跑输上证综指1.58个百分点,跑输沪深300指数1.29个百分点,板块日均成交额129.89亿元。食品饮料子行业中其他酒类、食品综合上涨幅度最大,分别上涨5.77%、2.34%。从估值来看,食品饮料板块市盈率(TTM)为36.35,同期上证综指和沪深300市盈率分别为15.52和14.28。
行业重点推荐:贵州茅台:量价齐升带动业绩增长;洋河股份:结构升级明显,梦之蓝快速增长;水井坊:区域扩张稳步推进;安井食品:治理较好的行业龙头,竞争格局日益趋好;安琪酵母:下游景气持续,受益成本下降;中炬高新:调味品稳健增长,盈利能力持续提升;伊利股份:乳品行业回暖确立,龙头有望强者恒强;双汇发展:猪价下跌利好屠宰,低温肉制品空间大;桃李面包:量价齐升+集中度提高,行业龙头发展空间大。
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