9月份销量表现出色， 经营拐点出现。 9月份， 长城汽车销量破10万台，其中魏派品牌销量1.2万台，符合预期，哈弗品牌销量9.0万台， 环比增长35%，而且从我们草根调研的经销商数据， 魏派VV7有现车，但VV5仍在铺货， 哈弗去库存顺利， 库存深度已从8月份的2个月以上下降至2个月以内。展望4季度， 旺季热销已确认， 经营拐点出现。
收购锂矿、 结盟宝马， 符合公司“走出” 战略方向。 2017年7月份， 长城汽车董事长魏总在接受采访时提到， “未来， 长城不排除走出”。2017年9月以来，公司公布收购锂矿资源， 并与宝马探讨Mini产品合作的可能性， 验证了公司的发展战略从单纯的SUV聚焦，已经扩展到新能源汽车、国际车厂的合作，这将打开公司未来的成长空间。
继H股后，我们将长城汽车A股纳入覆盖范围，给予长城A/H股“买入”评级和18元/15港元目标价。 我们于6月20日首次覆盖长城汽车H股，截止目前股价已经上涨12%， A/H股溢价率从74%下降到29%。 我们预估2017-2018年每股收益分别为0.84元和1.26元， 目标价基于2018年14倍预期市盈率，相当于历史平均市盈率加上一个标准差，以反映我们对长城汽车产品升级、 战略扩张的乐观看法。
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